21 世纪经济报谈记者 叶麦穗   

跟着 A 股一季报裸露责任安闲收官，险资等市集核神思构的投资布局旅途徐徐明显。

数据显现，限度一季度末，险资四肢上市公司前十大畅通鼓舞，估量重仓 A 股标的达 523 只，较 2025 年末的 510 只加多 13 只，握股总量累计达到 1004 亿股。从握仓范畴来看，以一季度末股价筹备，险资重仓股总市值达到 1.5 万亿元，其中银行股握仓市值占比达到 23.3%，依旧是险资设立的"中坚力量"。

十大重仓股银行占据六席

银行板块是险资一季度的仓底。在险资握仓市值名次前十的个股中，银行股占据六席，鉴识是：祥瑞银行、兴业银行、浦发银行、招商银行、农业银行、中原银行。

除了原有的"老底"除外，一季度险资还加大了银行股的设立力度，新进成为多家银行股的前十大鼓舞。如中国东谈主寿在一季度新进杭州银行、上海银行、江苏银行前十大畅通鼓舞；新华保障则新进邮储银行、中国银行前十大鼓舞行列，限度一季度末鉴识握有上述两家银行 1.1 亿股、1.67 亿股，握股比例鉴识为 0.15%、0.08%；太平东谈主寿新进中国银行 11.39 亿股，握股占比 0.07%。

业内东谈主士分析指出，银行板块具备高股息答复知晓、盈利发达适应的权贵特征，磋磨保障机构对现时宏不雅环境的研判以及自身恒久资金的设立需求，异日银行股仍将是险资最看重的设立板块之一。从估值层面来看，A 股 42 家上市银行近 12 个月平均股息率跳跃 4%，而市净率多数处于 0.6 倍以下，估值上风突显。

国信证券分析师田维韦暗示，险资对握仓标的的锁仓意愿较强、锁仓比例较高，这种恒久握有政策与增量资金形成协力，共同构筑起银行股的估值底部。

"核心"金钱中，险资还加大了对交通输送、公用做事等板块的布局力度，上海机场、大秦铁路、国投电力等标的均获险资关心，呈现出"高股息 + 适应成长"并重的设立念念路。

除了低波动 + 高分成的"核心"金钱除外，一些高技术、高弹性的"卫星"金钱亦然险资一季度布局的要点。从新进标的的行业分散来看，硬件开采、电气开采、化工等行业，均有超 20 家上市公司的前十大畅通鼓舞名单迎来险资新进，鹏鼎控股、东方电缆等个股发达异常。其中，东方电缆一季度得到两家险资机构共同新进，鉴识是太平东谈主寿和中国东谈主寿。

祥瑞东谈主寿一季度新进万凯新材、洁好意思科技、宏盛股份等 A 股前十大畅通鼓舞；瑞世东谈主寿则将布局视力投向虚耗、制造领域，新进五粮液、三一重工等标的前十大畅通鼓舞。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔暗示，一季度险资握有申万一级行业总市值名次前五鉴识为银行（3521.1 亿元）、公用做事（652.8 亿元）、交通输送（406.4 亿元）、电力开采（233.5 亿元）和电子（227.7 亿元）。

险资觅新设立标的

险资行使余额自 2022 年二季度末以来握续彭胀，由不到 25 万亿元徐徐升至 2025 年末的跳跃 38 万亿元，其中东谈主身险公司资金行使余额 2025 年末超 30 万亿元，为大类金钱设立提供了握续扩大的资金基础。与此同期，10 年期国债收益率恒久游荡在较低水平，K8凯发传统固收类金钱收益率有所承压，倒逼险资加大权利类金钱设立力度。

不外值得预防的是，权利投成自己即是"双刃剑"，具有高波动性，一季度成本市集的震撼启动也给保障企业带来了一定策动压力。数据显现，五家 A 股上市险企一季度估量结束归母净利润 698.83 亿元，同比下滑 16.98%。

下滑的主要原因是股市波动。华西证券研报数据显现，三大指数发达均弱于上年同期，告成影响了险企的投资收益及当期损益阐述。从上市险企季报来看，自交易务公允价值变动损益由盈转亏，成为负担净利润的主要身分：五家险企一季度投资收益总共同比加多 585 亿元，但公允价值变动损益同比大幅减少 1203.68 亿元，两者相抵后，对利润总数变成约 618 亿元的阶段性压制。

新管帐准则的执行进一步放大了这种影响。业内分析师指出，2025 年末险企多数擢升了权利金钱仓位，其中以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）的股票占相比高的险企，其净利润对成本市集波动更为敏锐。中泰证券测算显现，一季度保障资金权利投资组合收益率约为 -2.7%，远低于上年同期 4.2% 的水平。

从投资收益率来看，各家上市险企多数靠近压力。中国祥瑞、中国太保裸露的一季度未年化净投资收益率鉴识为 0.8%、0.7%，均较上年同期下落 0.1 个百分点。

中国东谈主保在一季报中坦言，受地缘禁闭、市集震撼等多重身分影响，新管帐准则口径下的权利类金钱收益出现阶段性承压。不外该公司同期暗示，4 月份以来成本市集已呈现企稳回升态势，预测后续投资收益将得到彰着改善。这一判断与东吴证券研报不雅点相呼应，其研报指出，4 月以来 A 股市集权贵回暖，限度 4 月末，沪深 300、万得全 A、上证综指单月鉴识高潮 8.1%、8.4% 和 5.5%，跟着市集回暖，各险企投资收益有望徐徐缔造。

中信证券首席经济学家明明暗示，保障资金尤其是寿险资金，在设立经由中需同期舒服久期匹配、收益袒护和利润波动措置三大核心条目。在利率核心下移的大环境下，传统固定收益类金钱收益率握续承压，保障资金亟需通过擢升权利金钱设立成果，缓解恒久投资答复压力，而高股息、低波动、容量较大的红利金钱，自然契合险资的设立诉求。

明明进一步暗示K8凯发官方网站，现时险资所处的监管环境、利率波动幅度与投资渠谈均已得到大幅改善，将"双低"利率时辰主动转念为低成本欠债积聚期，向高股息红利金钱进行系统性搬动，是险资在现时周期下优化金钱欠债匹配、结束恒久适应发展的感性选择。